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医药电商的估值逻辑

医药电商的估值逻辑来源:药精灵时间2019-02-23 17:22关注:

医药电商的估值逻辑 2015-08-04 红商网 发布稿件

 

  在“互联网+”概念迅速蔓延的情形下,互联网巨头、药企、零售商等纷纷切入电商领域,并看好未来市场发展。而即将公布的《互联网食品药品经营监督管理办法》则把医药电商进一步推到了风口。

  Wind数据显示,目前我国处方药市场约8000亿元,非处方药只有2000亿元。兴业证券认为,按照网售药品占市场份额的30%来计算,医药电商伴随着政策的放开将释放出至少3000亿元的市场空间。另有药品网购意愿调查显示,未来肯定或很可能会网购药品的消费者合计占比64%,大多数网购消费者能够接受网络购买医药产品的方式,潜在消费群体规模巨大。正是因为看到了未来潜在的巨大市场,资本纷纷涉足医药电商领域。在互联网巨头引领电商潮后, 各医药商业企业、药品流通企业以及传统电商企业也开始纷纷“触网”。目前,国内A股布局医药电商的上市公司有上海医药、九州通、第一医药、康恩贝、康美药业、国药股份、一心堂、以岭药业、嘉事堂、太安堂、海虹控股、英特集团等10余家上市公司。

  根据公开媒体报道,记者统计到2015年上半年,医药电商吸金10亿以上。尤其是今年7月康恩贝以16亿估值,投资3.2亿入股可得网,可得网月销售额4000万左右,而2014年壹药网引入C轮融资4.5亿,据传估值20亿。壹药网2014年月销售额只有2000多万;这一结果把记者搞晕了, 到底他们对企业的估值是用什么方法测算出来的呢?据了解,目前投资者们对电商企业估值方法有很多种,如未来现金流折现法、收入或者盈利的倍数法、市场上类似公司的比较法等。对互联网企业来说,通常采用的是按照市销率来测算,也就是PS,市销率是股票总市值与年销售额的比率。市销率可以计算出一个有意义的价值乘数。电商估值的方法很多,每个案子都有所不同,不管用什么方法来计算企业估值,最终的关键还是看投资者是否看好企业将来的成长性。那么问题来了,2015年只要和医药电商沾边就火爆,那么主营业务是医药电商的企业估值逻辑是什么呢?记者经过一段时间的潜心研究,分析了目前领先的医药企业。

  首先我们先按照PS市销率来测算各家企业的估值,然后对比其融资额度在做分析,探究其估值逻辑。

  1. 康爱多:

  康爱多全称:广东康爱多连锁药店有限公司,总部位于广州,2011年及2012年中国电子商务100强企业。目前月销售收入在5000~5500万,处于医药电商的排名第一企业。按照3倍PS估算(参考亚马逊等电商公司早期估值方法),康爱多的估值应该为18亿~19.8亿。

  融资历史:康爱多于2014年9月被太安堂收购已经累计通过增发的方式为康爱多注入10亿元资金,这相当于康爱多获得的“首轮”融资。另据传闻康爱多正在推进股份制改造,准备年内登陆新三板,其内部估值为:20亿~30亿。

  PS估值和其内部估值有较大差异,是其内部高估,还是有其他秘密武器,我们还要再其上市招股书中寻求答案。

  2. 健一网

  健一网隶属于上海健一网大药房连锁经营有限公司,是华润集团旗下医药电子商务平台,成立于2010年。目前月销售收入在3000~4000万,按照3倍PS估算,健一网的估值应该为10.8亿~14.4亿。

  融资历史:2014年华润集团旗下健一网正式对外宣布,已于一季度完成A轮融资,投资方为上海国际创投公司(SIGVC),融资金额3亿元,占股20%,估值为15亿元。

  这个估值较PS估值稍高,但是考虑到健一网在2013年医药电商排名老大,2014年估值稍高也是可以理解了。

  3. 好药师

  好药师是九州通医药集团的全资子公司,通过九州通的医药行业优势和强大的医药配送体系,致力于发展中国最大的医药零售电子商务市场。目前月销售收入在4000万左右,按照3倍PS估算,好药师的估值应该为14亿左右。

  据传闻今年好药师和某知名企业达成协议,初步估值为10亿元,这个估值较PS估值稍低,经过记者分析有可能和从九州通独立分拆出来代价过高有关系。

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