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生物医药的“大泡沫”快要破了?

生物医药的“大泡沫”快要破了?来源:药精灵时间2020-11-25 11:00关注:

  “要不我到你们公司具体谈吧。”

  “好的,我们在荷丹路186号。”

  “我也在荷丹路186号……”手机还没放下,一抬头,药明康德(603259,股吧)员工小刘就看到窗玻璃另一边同样在张望的客户。

  上海浦东新区荷丹路186号,全球最大CRO企业药明康德(603259.SH,02359.HK)的一些员工在这里办公。

  同样驻扎在这里的,是只有“一个半人”的生物医药公司:一个人负责盯开发进度,另外“半个人”是在外面跑融资的。至于研发,都交给他们的合作伙伴——药明康德。

  由于这样的客户实在太多,药明康德找到荷丹路186号的这一处场所,方便与客户对接。

  隔壁就是荷丹路240号——上海自贸区国际生物医药科创中心。2017年年底,上海外高桥(600648,股吧)保税区与辖区内的明星企业药明康德合资共建,成立了这个孵化空间。

  初衷,当然是以“创新”之名。

  01 资本催肥,遍地“创新”

  2015年药品审批制度改革以来,中国新药上市速度明显加快,资本闻声而动,快速催肥。2017年底,港交所允许未盈利的“生物技术类”企业在主板上市;2019年3月,科创板同样向不盈利的生物医药企业敞开大门。生物医药领域的资本盛宴被推到最高潮。

  一时之间,中国遍地都是“创新药”。

  这些“创新药”都是怎么来的?小刘告诉健识局,他见过一个最极端的“玩家”,是做地产起家的。这位地产老板明确要求药明康德:“我什么都不懂,你们帮我选个品种。”

  作为CRO公司,“药明系”企业提供的主要服务之一,就是把资本和化合物糅合到一起,吹出一个又一个华丽闪亮的泡泡,飘向主管部门、科学家、医院、医生……最终落到患者和医保的钱袋子里。

  集齐天时、地利、人和,中国生物医药产业迎来“黄金十年”,药明康德也从一个快要被卖掉的小公司变为全球最大CRO公司,市值一度蹿升到2900亿元。

生物医药的“大泡沫”快要破了?

  一位国内顶级生物产业园的负责人对此评价:“这个行业,明年底就会有大洗牌。”

  11月18日,药明康德自A股上市来第一次触及跌停,一天蒸发市值257亿元。凯莱英(002821,股吧)(002821.SZ)、泰格医药(300347,股吧)(300347.SZ,03347.HK)等CRO企业股价也大跌。近两日股价略有回调,但仍在低位徘徊。

  一叶落,可知天下秋。

  02 最值钱的甚至不是药品本身

  令人玩味的是,比起10年前CRO概念刚进入中国的时候,如今的入局者恐怕更讲不清CRO到底是什么。

  从字面翻译,CRO是指医药研发合同外包机构。最初,中国的CRO主要是服务临床研究,包括设计方案、联络医院、统计数据之类;后来逐步拓展到化合物生产、筛选以及制药行业全过程。

  总之,将科学家研究的化合物最终做成药品,是CRO公司的价值所在。

  在国外,药物研发有所谓的“VIC模式”,即风险投资、知识产权、CRO三者结合,共同开发药物。

  开发者以自有品种融资,交给CRO做后续开发,成为药品上市许可人(MAH)后,委托生产企业进行药品生产,然后交由专业的药品销售公司卖出。

  在VIC模式下,研发公司的确只要几个人就行,这也是近年国外药物研发的主流模式。不用受制于大企业的效率弊病,科研小团队能够兵贵神速,出奇制胜。

生物医药的“大泡沫”快要破了?

  接到那位地产老板的要求后,药明康德负责在上万个化合物资料库里挑选一种。挑完后,对其进行“定制化”开发,并冠以高深的医学词汇对产品功能定性,一切就准备就绪。

  至于这个品种的机理是什么?对应什么靶点?能治什么病?反而是后话了。

  这样开发出的品种,瞄准的一般都是全世界都治不好的病。因此,疗效衡量标准也很微妙,因为没有成熟的治疗药物可以做比较。

  行话就是:只要是个全新的“靶点”,每往前迈一步都是“创新”。

  真正的医药创新,追求的是“同类第一”,至少也要是“me too, me better”,力争疗效更好。

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