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药品集采“A股效应”边际递减:三年三轮砸实医药板块“黄金坑”

药品集采“A股效应”边际递减:三年三轮砸实医药板块“黄金坑”来源:药精灵时间2020-09-09 11:01关注:

  本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

  8月20日,第三轮国家药品集中采购(以下简称“集采”)将在上海开标。此轮采购品种进一步扩大,涉及品种达56个,数量接近前两次集采中选品种的总和。

  伴随第三轮集采启动,药品市场势必迎来新一轮洗牌。此番集采对A股市场医药板块的“冲击”究竟有多大,再次牵动投资者目光。

  “我国已成为全球第二大医药市场,但我国的仿制药却十分昂贵。其中原因很多,归根结底还是我们的医疗体制让药企太舒服,尤其是中小药企,靠着一两款仿制药就能抢一份市场蛋糕。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣对《》记者表示,集采就是逼迫药企走出舒适区,直面市场竞争。

  药品集采可以理解为公立医院组织的一场大型药品“团购”,明确采购量,低价者中标,通过企业间的市场化竞价,起到以量换价的作用,降低采购药品的价格。根据以往的情况来看,在每轮集采之前,医药股往往会出现一定幅度的调整,但随着药企强大韧性的不断释放,集采“A股效应”边际递减,医药股集采“黄金坑”正越来越小。

  第一轮集采:

  医药板块砸出36.79%的“黄金坑”

  “以治疗乙肝的药物恩替卡韦为例,0.5mg片剂的单片价格从25.04元降至0.62元,若一位乙肝患者一年使用365片,则一年能节约8913.3元。”这是第一轮药品集采实施后,深圳市卫健委相关负责人算的一笔账。

  作为市场销量近百亿元的药物,正大天晴是最早上市恩替卡韦仿制药的药企,也是首轮集采中选企业。即便目前该药品的单片价格已经大幅下降,但仍有药企进入。今年5月份,东阳光(600673)药恩替卡韦仿制药上市申请获批。

  东阳光药销售总监陈燕桂在接受《》记者采访时表示,集采拼的是价格、质量和规模,谁能掌控从药品产业链上游的原料端,到最终药品生产出厂的规模成本,谁才能最终赢得中国仿制药市场,并真正参与国际仿制药竞争。

  史立臣告诉记者,中国各类医药企业超过5000家,但没有可以匹敌医药外企的巨头出现,这是因为中国的医药体制让药企形成了诸侯割据状况,每家企业都有自己的地盘。一些医药上市公司堪称白马股,业绩稳定利润逐年上升,就是靠着几款仿制药旱涝保收,连研发费用都省了,而集采就是终结这类医药公司不思进取的现状,让药品的价格阳光化、市场化。

  集采对医药公司施加的压力也体现在资本市场上。2018年5月29日,医药板块指数(下同)创出阶段性新高2290.35点,当日收于2178.76点。此后,随着国家首次药品集采的消息不断发酵,该指数一路下行。

  2018年11月15日,上海阳光采购平台发布《4+7城市药品集中采购文件》,总共11个城市正式确认实施集采试点。此次国家组织药品集采中选药品共25个品种、32个规格,占到全国药品总量的20%以上。

  虽然体量并不大,但因是开改革先河之举,最终药品平均降价幅度达到52%,资本市场对此反映也十分明显。2018年12月6日,首次药品集采的投标谈判在上海举行,当天医药板块指数收于1616.20点,较5月29日下跌25.82%。此后,在19个交易日内不断下跌,于2019年1月4日创出1322.98点的阶段新低,较2018年5月29日下跌36.79%。

  彼时,在首轮集采名单发布后,即便是复星医药(600196)、恒瑞医药(600276)等同时具有仿制、研发实力的药企,股价也出现了较大幅度下跌,整个医药板块充满了悲观情绪。

  华夏幸福(600340)研究院医疗研究员王瑞妍在接受《》记者采访时表示,首轮集采对于市场的冲击是巨大的。一方面,药企没有想到价格会被压得那么低;另一方面,此次采用的是独家中标原则,有的企业没有能够中标,会对业绩带来很大压力。

  集采的影响开始不断显现。2019年3月份起,11个试点城市的公立医院开始执行集采。在此番集采中,企业虽然通过降价换来了大范围的销售市场,但也出现了降价幅度过大、销售收入受到制约的情况,一场对中标企业控制成本能力的考验也拉开了帷幕。

  这其中有受益者,如科伦药业(002422)的药品百洛特,原本该药品销量不高,在集采中标后,迅速覆盖了11个重点城市的200多家三级医院,对整体销售增长促进明显,2019年其销售收入达到3.29亿元,同比增长58.28%。

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