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医药投资火爆是否引发估值偏离、哪些才是黄金赛点?这群投资人这样说……

医药投资火爆是否引发估值偏离、哪些才是黄金赛点?这群投资人这样说……来源:药精灵时间2020-08-12 11:30关注:

“只要整个创新创业、科创的大环境不发生改变、逆转,(医药投资)大方向还是会保持一个比较活跃的态势。”

8月9日,在清华大学五道口金融学院联合每日经济新闻旗下每经智享会推出的“清华五道口在线大讲堂”直播中,君联资本合伙人、健康中国项目校友、金融EMBA校友王俊峰,针对当下医药行业火热的投资氛围表示,从专业机构的角度来讲,不会由于一个企业要上科创板就对它高看一眼,然后对估值放松、去改变投资逻辑。

“对于新项目投资,还是会基于原有的投资逻辑和价值投资长期投资的角度去对它的价值进行合理判断,选择项目好、人更好的标的来进行投资。”王俊峰如是说。

讨论一:医药投资是否高估?

一开场,王俊峰分享了泰格医药发行H股的例子,公众发行部分超额认购413倍,机构认筹超额认购20倍,其中有100多家机构没有获得配售,足以证明整个市场非常火爆。

王俊峰认为,这背后还是基于这次疫情之后大家对于医疗大健康的高度关注,当大家对其他行业未来的可持续发展,包括盈利性有担忧的时候,突然发现医疗健康有比较强的抗周期属性,同时在疫情环境下,它有比较刚性的需求支撑。

“正如刚才俊峰所说,我非常认同他的观点,特别是今年以来疫情过后,整个市场环境有很大变化。”美年大健康董事长、金融EMBA校友俞熔说,整个资本市场的水位都在提高。整体水位提高的同时,大家又更关注这些新技术,特别是跟医药、跟大健康相关的行业。不管是一级市场还是二级市场,大家都加大了对医疗医药大健康领域的配置,那么本来水位就高,然后相对占比又给医药配得高,等于说子弹是非常充足的。

在俞熔看来,这是一个非常正常的现象。他觉得不管是一级还是二级市场,这都是由基本面决定的,而医药医疗大健康的基本面不差,一二级市场又活跃,二级好也会传导到一级。“这样一种循环的话,我们目前还是没有看到态势出现什么方向性的改变,还在一个轨道上,尽管从绝对数来看,不管是一级二级的绝对值从估值水平来讲确实是不低了。”

俞熔还提到,从目前状态来看,大家都预期未来两三年整个外部的大环境可能还会维持这样的状态,比如说疫情不确定带来的经济周期的不确定,带来货币供给可能持续相对宽松,大家对健康领域的关注持续增加,所以这种势头应该不是一个短期现象。未来真正的头部公司还是会持续享受估值溢价,并非在第一梯队的公司可能会有所调整和分化。

而国科嘉和合伙人、全球资产管理项目校友陈洪武觉得今年整体医疗行业投资相当困难。他曾经看过一个新三板的医疗公司,本来答应给他们千万份额、谈得非常好,后来差不多快签协议的时候,对方与一位行业内的大佬已经当天签约、第二天打款3亿元,“人家投资额多,我们差不多被挤在外面了”。

陈洪武说,很多所谓的生物药、创新药以前可能估值十几亿人民币,不到半年就跳到40亿。“这里头我认为有一部分应该值,但是大部分的项目或者我认为当中应该有许多是来凑科创板的上市标准。我自己的理解这应该不是一个正常的状态,但某种意义上也正常,毕竟现在市场上大家都追捧生物制药的项目,非常火爆,是否有泡沫,现在不好下结论”。

讨论二:如何理性选择投资标的?

一二级市场标的估值如此高,投资机构又将如何发现和评估医药研发领域的黑马?

陈洪武认为,对于投资人来讲,现在是需要真正的冷静,来甄别和思考到底什么样的标的能够带来价值和长期回报,否则有可能去追逐到一些人造的所谓的机会,风险就很大。当然这个阶段对于投资机构来讲也是很困难,不投可能会失去机会,投了可能就必须要学会跟泡沫共舞,所以也是一个两难选择,只能说真正去深入研究去理解技术以及市场机会。

在丹麓资本创始、执行合伙人、健康中国项目校友陆勤超看来,因为疫情原因,需要早期融资的企业姿态比以前更低,尤其是一些因疫情影响临床研究或市场推广的公司,今年上半年的进展都低于预期。所以,对于像丹麓资本这样做a轮、a+、b轮的机构来说,市场低迷也是投资机会,标的是5年之后会成为热点的一些赛道。

对此,松禾资本合伙人、健康中国项目校友杨瑾谈到,随着时间推移行业会出现分层。对于创投机构来说,分层的要素是怎么发现黑马、头部企业的潜力。医疗的本质离不开诊断和治疗,在这个逻辑下寻找机会。头部企业的潜质就是无论是它的底层技术、渠道、产品体系,以及输出方式都有所准备。

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