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医药周报:医药外包、特色原料药等带动 板块反弹

医药周报:医药外包、特色原料药等带动 板块反弹来源:药精灵时间2020-01-31 15:00关注:

  报告摘要:

      二级市场:CXO、API板块带动医药整体反弹明显上周医药板块上涨2.87%,跑赢沪深300 指数2.43 个百分点,在所有行业中涨幅排名第17 位。2020 年初以来,医药板块上涨2.74%,跑赢沪深300 指数1.11pct。根据wind 中信医药分类看,上周中信医药所有板块都上涨,其中医药器械、化学原料药板块涨幅最大;考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务,根据我们的分类情况来看,上周(2020.1.6-1.10)医药服务、特色原料药、生物药板块涨幅最好,分别为5.44%、5.43%、5.29%;医药服务板块主要是受昭衍新药披露全年业绩预告的带动影响板块内昭衍新药、泰格医药、凯莱英均收获10%+的涨幅,特色原料药板块受新药临床进程影响的亿帆医药及天宇股份涨幅较大,生物药板块主要是受业绩预告影响智飞生物、康泰生物表现较好。同时考虑纳入我们医药分类的公司的不全面性,对比中信医药板块分类,医疗器械板块表现较好,主要是英科医疗、凯利泰、振德医疗、奥美医疗等耗材类标的表现较好,我们估计可能是出于对高值耗材集采预期的担心,市场短期追逐政策避风港短期热炒,我们持续推荐具有长期成长性的创新药产业链(医药外包、创新药械)、特色原料药及非药领域具有商业模式创新的企业。

      本周重点研究报告:泰格医药、普洛药业、昭衍新药、康泰生物、智飞生物、凯普生物、华兰生物

      华兰生物业绩点评:血制品保持稳定增长,受疫苗减值影响表观增长略低于预期普洛药业业绩点评:业绩延续高增长,技术壁垒决定增长基础普洛药业跟踪点评:兽药业务梳理,CDMO 业务弹性可期智飞生物业绩点评:业绩符合预期,自有产品EC 和预防性微卡有望很快上市昭衍新药业绩点评:符合预期,关注产能利用率带来的弹性康泰生物业绩点评:业绩略超预期,四联苗驱动业绩增长,研发即将进入收获期凯普生物业绩点评:扣非业绩增速符合预期,维持推荐评级泰格医药业绩点评:符合预期,关注大临床弹性和Α持续拓展

    政策基本面:浙江省医保局发文,集采vs医保和支付价探索2020 年1 月8 日,浙江省医保局官网发布《关于公开征求意见建议的通知》,我们认为该文件旨在加速推进集采工作,快速实现国内医药产业的集中度提升、产业升级的进程,在此过程中建议关注有规模性的API 公司前向一体化进程带来的业绩弹性、相对受益的竞争格局较好的仿制药、创新药品种。

      行业洗牌,围绕核心壁垒优选赛道

      2020-2022 年是以集采为突破口的医改政策加速推进的三年,期间供给端价格变量(药品、医疗服务)成为最主要的变化,由此再次确立了我们年初强调的“第一次市场化改革”的观点,在该前提下,持续推荐医药外包(特别是CDMO)、特色原料药、创新药械等的投资机会,同时推荐持续稳定、估值合理的血制品板块。

      风险提示

      行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。

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