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泰格医药(300347)2019年业绩预告点评:业绩增长符合预期 未来持续受益创新红利

泰格医药(300347)2019年业绩预告点评:业绩增长符合预期 未来持续受益创新红利来源:药精灵时间2020-01-14 15:00关注:

公司发布2019 年度业绩预告:2019 年归母净利润7.95-9.02 亿元,同比增长68.45%-91.13%,非经常损益2.5-3.5 亿元;按照中位数计算,归母净利润8.5 亿元,同比增加80%,非经常损益3 亿元,归母扣非净利润5.5 亿元,同比增加约54%,业绩符合预期。

    主营业务符合预期,投资收益因会计准则调整大幅提升

    根据公司业绩预告中位数测算,公司2019 年主营业务利润5.5亿元,同比增长54%,增长符合我们之前预期。其中2019Q4单季度实现净利润约1.11 元,同比增长约20%,低于前三季度65.78%,这主要系公司2018Q4 高基数及2019Q4 部分订单延迟到2020 年确认,并不是因为行业景气度下行导致。此外,公司2019 年开始公允价值计算投资收益,所以导致2019 年非经常损益大幅增长,但是并未追溯2018 年数据,所以该部分高增长谈不上是大超预期。

    核心业务高速增长,新签订单快速增长

    我们预计公司核心业务数统保持30%收入增长和40%利润增长、大临床保持30%以上收入增长且利润率不断提升、SMO 业务预计60%以上增长。目前公司新签订单预计40 亿元,增速约30%,在手订单预计达50 亿元,公司在手订单充沛,大临床盈利能力有望进一步提升,未来持续受益于创新红利。

    盈利预测:因为此次会计准则调整导致的非经常损益暂时无法预测,所以暂时维持之前盈利预测。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.98 亿元、9.75 亿元、13.58 亿元,同比增长47.93%、39.59%、39.24%;对应PE 分别为75X、53X、38X,受益于国内创新浪潮和政策红利,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:创新研发投入减少,临床资源掣肘,人才流失风险。

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