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深度*行业*医药生物行业2019年三季报前瞻:前期强势板块继续保持高增长 持续推荐

深度*行业*医药生物行业2019年三季报前瞻:前期强势板块继续保持高增长 持续推荐来源:药精灵时间2019-10-21 15:00关注:

据国家统计局数据,2019 年1-8 月医药制造业营业收入增速8.5%,利润总额增速9.5%,行业运行数据良好,预计全年增速维持10%左右稳健增长。

    根据截至目前生物医药板块36 家上市公司已公布的业绩预告或业绩快报来看,CRO&CMO 板块相关公司受益行业高景气度,仍保持高增长水平,受益国内创新研发崛起,预计未来三年仍能保持较快增长;疫苗板块公司业绩普遍较快增长,随着重磅产品陆续获批,行业增速有望提升;之前我们判断经营拐点向上的普洛药业和振兴生化三季报业绩继续向好;体外诊断领域有特色产品“小而美”的公司业绩显示较快增长态势;龙头公司如迈瑞医疗等,业绩继续保持稳健增长。

    根据SW 生物医药板块中期业绩和已公布的业绩预告来推断,我们认为SW 三季报在收入端增速基本和中报(中报收入增速15.57%)持平,三季报利润端增速要好于中报增速(营业利润增速3.25%)。我们继续推荐疫苗、CRO/CDMO、连锁药店、创新医疗器械、原料药等政策友好,且表现一直突出行业,医药板块的估值分化将常态化,临近年底继续关注表现强势板块。

    点评

    行业运行稳健,A 股医药细分行业龙头显示较好成长性。据国家统计局数据,2019 年1-3 月医药制造业利润总额增速7.6%,2019 年1-5 月10.9%,2019 年1-8 月9.5%,行业运行稳健,预计全年利润总额增长10%左右。

    根据截至目前生物医药板块34 家上市公司已公布的业绩预告或业绩快报来看,这36 家公司多数业绩基本上符合预期或略超预期,增长区间统计:8 家公司出现负增长;7 家公司增速区间在50-100%;17 家公司增长区间在20-50%;4 家公司增长区间在0-20%。我们预计,SW 生物医药三季报在收入端增速基本和中报(中报收入增速15.57%)持平,三季报利润端增速要好于中报增速(营业利润增速3.25%),2019 年全年医药板块业绩呈现稳健增长趋势。

    细分领域上,继续推荐CRO/CDMO、疫苗、原料药、连锁药店、创新医疗器械等政策友好行业。2019 年H1,生物制品、医疗器械、医疗服务板块整体保持了较快增长,我们预计2019 全年这三大板块业绩增速仍然较快。CRO&CMO 受益于我国创新浪潮的确定性高,行业景气度向上;生物制品进入强监管时代,利好目前规范运作的生物制品公司;化学原料药&中间体行业受益于供给侧改革,行业竞争格局稳固,带来盈利能力日趋稳定,进而带来估值重构;医疗器械(尤其是国产创新的高端医疗器械)持续进口替代和分级诊疗对国产设备的需求增长;医疗服务板块中专科连锁医院或诊所等受到政策支持,持续受益消费升级。

    投资建议

    1)创新药及其相关产业链CRO/CMO:推荐凯莱英、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成;2)化学原料药中间体:推荐普洛药业;3)医疗器械:迈瑞医疗、万孚生物;4)连锁药店:推荐一心堂;4)生物制品行业:推荐华兰生物、振兴生化、康泰生物、智飞生物、沃森生物。

    风险提示

    政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。

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