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“4+7”计划推行 中资医药股被看好

“4+7”计划推行 中资医药股被看好来源:药精灵时间2019-06-30 15:00关注:

  花旗发表报告表示,近日召开了大中华地区医疗行业2019年展望的分析员会议,该行亚太区医疗行业研究部主管John Yung表示,认为中国政府进行对药品的中央采购会有利于内地医疗行业系统,认为“4+7”先导城市计划是可行的方案,该行划将于2019年3月至2020年3月推行。该行认为,内地政府确认在先导计划下的报销价等同中央采购价格,相信会有利内地医疗行业,因内地药企可加快取代跨国药企在相关领域的市场,但基于政策影响属综合性,预计难以在2020年前在全国范围推出。花旗认为,中资医药股估值仍会处于低位,预计中国下调药价的模式会复制日本模式,即每年会降药价约20%,而非一次性地大减药价90%。而中国与日本药企的市场集中度亦不同,日本首四位最大制药企业市场占有率约30%,对比中国首四位最大制药企业市场占有率则约8%,而扬子江药业作为内地制药企业龙头,市占率亦仅2%,该行预计,内地药价未来降价将取决于小型药企药品能否通过“生物等效性”(Bioequivalence (BE) )测试。该行表示,喜爱大型制药企业如中生制药(01177)、恒瑞医药(行情600276,诊股)(600276.SH)及石药集团(01093),可成内地制药业的整合者。就有市场人士担心内地制药行业会缩小,花旗预计内地未来制药规模不可能降至目前十分之一,称内地降药价相信是纳入更多具质素的仿制药及创新药,减少使用辅助药,相信行业会持续增长,而美国及日本制药企业过往亦曾面对内地药企目前的药品价格压力。

  招银国际维持爱康医疗(01789)“买入”评级,目标价6.3港元不变,对应2019年财市盈率28.7倍。估计2018年及2019年核心净利润各为1.5亿元人民币及 2亿元人民币。报告称,公司作为国内骨科关节植入物市场龙头厂商,爱康将在未来几年保持强劲增长,原因是:1、在医保控费背景下,细分行业进口替代会加速,2、公司拥有较全面的关节植入物,可替代进口产品,3、开辟3D列印植入物先河,拥有先行机会。该行预计2017-2020财年的销售复合年增长率为37.4%,净利润复合年增长率为36.2%。报告提及,由于带量采购影响,自2018年9月以来医药整体板块回档,器械板块同时受到波及。爱康目前预测市盈率为2018及2019 财年25倍及18.7倍。建银国际认为其增长具有高度可预见性,并且其所在关节行业政策正面影响多于负面,存在进口替代加速机会。

  瑞银发表报告称,首予药明康德(行情603259,诊股)(02359)“买入”评级,目标价95.74港元。该行认为,集团将继续专注在研发投入方面,而且市场对研发外包的需求增加、全球研发外包向中国转移,以及集团因其行业领先定位而可扩展市场,将可为其持续增长提供定稳固基础。该行预测,药明康德在2018年至2022年的收入和盈利年均复合增长率可分别达26%及27%,而集团目前估值与其H股及A股同业相近,约相当于今年市盈率37倍及38倍,以市盈增长率(PEG)计则稍有溢价。因此,瑞银认为,药明康德估值已反映短期增长,但集团在生态圈、能力优势及可持续增长方面的长期价值则未完全反映。

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