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【原创】医药行业乘风而上:多方机构看好后市 带量采购还存变局

【原创】医药行业乘风而上:多方机构看好后市 带量采购还存变局来源:药精灵时间2019-03-07 17:04关注:

  【财联社】(研究员 朱洁琰)科创板规则落地,MSCI扩容,股市大幅反弹,推动医药股走出“带量采购”新政的阴影。春节以来,医药生物行业跟随大盘上涨了22.86%。

  科创板之于医药行业

  3月2日凌晨,科创板制度规则正式落地。医药生物板块潜在上市公司最为众多,市场上多家券商认为,科创板有望成为中国医药纳斯达克。

  根据3月3日发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,科创板允许未盈利企业上市,不以盈利为指标,定位关键核心技术以及科技创新能力,这为暂无盈利的创新药企提供了上市融资的机会,对生物医药行业影响巨大。

  财通证券表示,科创板对于具有创新精神的生物医药企业提供了一条光明之路,期待成为生物技术的真正的“NASDAQ”。

  从科创板上市财务指引看,对于生物医药可以分为有产品获批和无产品获批两类。无产品类对于创新型生物医药企业邀请门槛是比较高的,研发水平应是行业内比较公认的龙头能达到。这一项竞争的是在香港上市的未盈利生物医药企业,企业要有大领域的研发管线支撑。相信香港排队未上市的生物医药公司有重新选择的可能。第二类是有产品型,特别适合医疗器械(包括医疗设备、高值耗材和体外诊断等)类公司上市,因其研发周期短,产品上市速度快,单产品空间较小,所以对市值和营业收入的指标较为容易达到。短期对A股生物医药科技股也产生一定的映射作用。

  天风医药郑薇团队认为,科创板的开放,将有力促进医药创新的金字塔底部——创新型生物科技小公司的发展,进而促进整个医药产业的发展。谈到对于A股医药公司的影响,该团队分析,创新类公司的稀缺的降低,使得投资者有了更多的选择,估值会重新分化洗牌。另外,科创板作为估值锚点,将重构尚未盈利的产品估值体系,进而重构整个创新药/器械估值体系。

  还有不少券商引出他山之石纳斯达克,国金证券指出,纳斯达克全球市场与资本市场,相对“门槛较低”,这为科技型初创企业融资敞开大门,也使得资本更高效推动了产业的创新。比如,今天给世界带来最好肿瘤免疫CART细胞疗法(第一年已销售2.64亿美元)的KITE公司,在纳斯达克全球上市时仅19人,当天融资1.27亿股,为其后续快速推进CART疗法的上市奠定了资本动力。该机构认为,中国即将运行的A股科创板资本市场,也将同样快速推动中国前沿创新科技的产业转化,将给医药行业的创新发展,带来前所未有的加速度。    政府工作报告之于医药行业

  除了科创板,更有备受社会各界关注的政府工作报告在2019年政府工作任务中多处提及医药行业。

  今年政府工作报告继续强调创新在国家发展中的重要作用,报告提出“促进新兴产业加快发展。深化大数据、人工智能等研发应用,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群,壮大数字经济”。

  中国银河证券认为,创新驱动发展战略将是我国政府长期坚持的发展方向,生物医药领域是国家鼓励创新的重要领域之一,利好具有持续性创新能力的创新药械企业和创新服务产业链相关公司。

  长城证券也表示,2019年政府大力推进促进新兴产业加快发展,有助于提高自主创新能力,形成创新驱动的发展格局,生物医药行业作为科技创新活动最活跃的领域之一,有望持续受到政策支持。

  MSCI指数之于医药行业

  进入3月以来,市场春风频频吹拂医药行业。3月1日凌晨,国际知名指数编制公司MSCI正式宣布,将中国大盘A股纳入因子从现有的5%增加到20%,A股合计421只股票纳入MSCI新兴市场指数,其中50只医药股入选,占全部纳入成分股总数的11.87%。

  联讯医药指出,MSCI指数中的中国A股医药成分股代表我国最优质的核心医药资产。从入选成分股所属细分行业和在行业中相应地位来看,14只属于中药细分行业,化学制剂有12只,生物制品有9只,医药商业7只,医疗器械4只,医疗服务3只,其他1只。入选标的基本都代表格子细分行业核心公司、头部公司。

  浙商证券首席策略分析师曹海军在接受媒体采访时表示,从目前来看,医药生物类企业的纳入比重显著提升,MSCI有望引导医药价值回归。    带量采购落地之于医药行业

  尽管医药行业利好叠加,投资者还仍需关注带量采购即将落地的风险。

  3月4日,国家医疗保障局发布了《关于国家组织药品集中采购和使用试点医保配套措施的意见》,该文件是国家医保局发布的带量采购的配套措施,主要对中选品种的医保支付价进行了相关规定:将4+7集采中选价作为医保支付标准,超出部分患者自负;非中选品种价格是中选价2倍以上的,按原价下调30%作为支付标准,2-3年逐步调整到以中标价位支付标准;非中选品种价格是中选价2倍以内的,以中选价作为支付标准;低于中选价的以实际价格为支付标准;未过一致性评价品种,支付标准不高于中选价,立即执行。

  另外,上海市、沈阳市和大连市将于3月20日开始实施药品带量采购试点政策。中信建投证券认为,在4+7区域,未中标品种的价格和使用意愿仍有较大的压力。

  “4+7”最显著的成果是大幅压低了药品价格,与试点城市2017年同种药品最低采购价相比,平均降幅52%,最高降幅达到96%,让制药企业阵脚大乱。2018年9月至12月,整个医药行业都在忐忑不安中煎熬,恐慌情绪传递到股市,医药股在这4个月里遭遇大跌,约4000亿元市值蒸发。    图|医药生物行业在2018年9月-12月遭遇大跌,来源:Wind

  有人就此总结,药品采购压价只节约了几十个亿,股市上却损失了几千个亿。很多业内人士将之视为医药行业的“911”。

  如今,“靴子”落地在即。医药行业内普遍认为,在医保控费、医保局成为主导方等多重因素影响下,未来还会有第二轮、第三轮带量采购,降价压力持续存在。

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